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巴菲特没告诉你的投资法则

BWCHINESE中文网 作者:谭昊 2014-03-11 星期二

作者谭昊撰文:邓普顿在任何一个五年周期中,都从来没有出现过负收益。而巴菲特用来衡量自己业绩表现的标准,恰恰也是五年。这难道是巧合?

作者谭昊撰文:邓普顿在任何一个五年周期中,都从来没有出现过负收益。而巴菲特用来衡量自己业绩表现的标准,恰恰也是五年。这难道是巧合?

先说两个最近发生的真实故事。

我有一个很好的朋友,在上海做私募。他的实战水平很高,我多年来见证了他的业绩,可以说一直在市场居于前列。前两天通电话,他说最近的收成不错,他原来的思路一直是做左侧交易为主,评估股票的价值再决定是否买入。但最近,基本已经变成追涨杀跌式的操作。

“这个阶段的市场在鼓励投机”,这是他的结论。

事实也正是如此——大把市盈率低于十倍的股票没人要,而随便一只新股上市就暴涨两三倍——越是有理论体系的人越赚不到钱,只有胆大才是王道。

我另外一个做实业的朋友,这两年刚刚进入市场,是巴菲特的信徒。他买了很多银行股,一路很煎熬,拿得很辛苦。

前两天他给我发微信,说,“突然想明白,很多人放弃价值投资是因为瞧不上(不满足于)15%-20%的年收益率。如果心里期盼的是50%以上的回报那巴菲特确实帮不上忙。”

我回:“还有一个时间框架的问题,大部分人想赚快钱。”

说起时间框架,这正是今天我想说的的正题。事实上,当大家都在谈价值投资的时候,却总是忘了一个极其重要的关键因素——时间框架。

而时间框架决定了你眼中事物的形态。最简单的例子,同一只股票,日线图和月线图是截然两样的。

在所有关于价值投资时间框架的说法里面,我最认同投资大师邓普顿的说法。

邓普顿是谁,他被誉为100年来最伟大的投资大师之一,业界名头不亚于巴菲特和索罗斯。

我们来看看他的业绩。

从1954到1992年,他直接管理或监管了邓普顿增长基金。这38年中,这只基金12个月的平均收益是每年16%,这一数字较同期的全球股市的年收益率高3.7%。很少有其他职业投资者能在这么长时间内创造如此稳定而出色的收益。

也就是说,投资者在1954年在这只基金投入1万元的话,将在38年后变成173万元。

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