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创新和实体经济最大的“对手”是谁?

来源于 商业见地网 作者:国务院发展研究中心副主任 刘世锦 2015-06-01 星期一

中国国务院发展研究中心副主任刘世锦:如果中国经济中长期存在一个投机性相当强的、能制造泡沫的领域,它就会和实体经济和创新争夺资金。

中国国务院发展研究中心副主任刘世锦:如果中国经济中长期存在一个投机性相当强的、能制造泡沫的领域,它就会和实体经济和创新争夺资金。

目前的中国经济,最让人担忧的就是转型的过程可能拖的时间太长。最近几年有一个现象值得注意:无风险利率过高。

前几年支撑无风险利率的领域中,比较突出的有两个,一个是房地产,另一个是地方融资平台。比如北京某些地方,据说房价还要涨到很高甚至翻番,这样在融资的时候,即使资金价格高达百分之二十多、三十多,企业都敢拿。

而地方融资平台在资金短缺、需要以新换旧的时候,就会有一些影子银行的资金,以很高的利率去满足这种需求,为什么呢?

他们认为这是政府的项目,是没有问题的,也可以给到百分之二十几、三十几的资金价格。

但是我们回头想一想,房地产和地方融资平台真的拥有这么高的效率,真的能够创造这么多的价值吗?事实上并非如此,所以这种风险实际上是被隐藏了。

但是,全社会的资金价格是由出价最高的那个人决定的,举个例子,比如前两年北京某个地方拍卖一个楼盘时突然出了一个地王,楼板价就到了一平米一万多了,第二天早上一看,周边地区的房价全部都涨了,为什么呢?

因为已经有人出了更高的价格,所以这一片楼房的价格是由出价最高的那个人来决定的,全社会的资金也是这样。只要有那么几个地方能出相当高的价格,整个社会的资金价格水平就会变得相当高。

但是,我们的制造业企业能够有那么高的回报吗?答案是否定的,制造业企业普遍感觉到融资有两个问题,一是难二是贵,并且很难解决。

应该说前一段时间情况已经有所变化,房地产已经开始回落了,某种意义上来讲已经不像过去那么热.

另外地方融资平台也在采取一些措施,中央最近开始对地方的债务进行置换,把那些时间比较短、成本比较高的债务置换成期限比较长、价格相对比较低的债务形式。

这样的措施很重要,对于降低地方融资平台的无风险利率水平能起到很大的作用,应该说正在朝好的方面推进。

但是最近一段时间,又出现了一个无风险利率过高的新领域——股票市场。这次在股市炒股的过程当中,已经介入了一些金融杠杆,所谓的融资、融券和以前的股票市场也不一样,从某种意义上来说,实际上整个杠杆率是在进一步加长。

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