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人民币告别升值时代

来源于 商业见地网 作者:经济学博士 马光远 2015-08-13 星期四

人民币适度、合理的贬值是多赢之举,但由此断定人民币进入长期的下降通道,则是小概率事件。

人民币适度、合理的贬值是多赢之举,但由此断定人民币进入长期的下降通道,则是小概率事件。

 今年以来,在市场对人民币贬值预期日益强烈的情况下,央行以震撼而又聪明的方式实现了人民币的主动贬值:8月11日,央行将人民币对美元汇率中间价报6.2298,跌1136基点,较前日跌1.9%,创2013年4月25日来新低。

,人民币兑美元收报6.3231,下跌1.8%,创历史最大单日跌幅,并创下近三年以来的新低。

谓之“震撼”,是这种日跌千点的创历史性记录的做法恰恰在人民币国际化加速、国际货币基金组织对人民币是否加入SDR进行评估的关键时刻,尽管在周边货币贬值的情况下,人民币一直存在贬值的较大预期,但这种大手笔仍然震动了市场,国际财经媒体几乎都将之列为头等大事进行研判和点评。

谓之“聪明”,是在报出下跌千点的中间价之后,人民银行随即发布关于完善人民币兑美元汇率中间价报价的决定:自2015年8月11日起,做市商在每日银行间外汇市场开盘前,参考上日银行间外汇市场收盘汇率,综合考虑外汇供求情况以及国际主要货币汇率变化向中国外汇交易中心提供中间价报价。

决定的核心是使人民币汇率中间价接近市场汇率,维护中间价的市场基准地位和权威性。

因此,8月11日央行开出的创历史记录的跌幅不仅不是央行在违背汇率的市场化方向,而是尊重汇率的市场价格,主动使得人民币汇率中间价与市场汇率的一次“并轨”,因而这可以被视为继2005年汇改以来又一次突破。

从国际社会的反应看,并没有出现对人民币这次贬值过于激烈的反应,笔者几乎没有看到指责央行“操纵”汇率的说法。这在人民币汇率国际博弈的历史上应该说比较少见。

抛开这次汇率的市场化不论,事实上,就中国经济的基本面和人民币的有效汇率而言,适当并主动对已经高估的人民币汇率适当贬值,不仅有利于中国经济稳增长的需要,也有利于保持人民币一定程度上的竞争力。

正如人民银行在决定的公告中所言,当前,“国际经济金融形势复杂,美国经济处在复苏过程中,市场预计美联储将在年内加息,导致美元继续走强,欧元和日元趋弱,一些新兴经济体和大宗商品生产国货币贬值,国际资本流动波动加大。”

在这种新的挑战的情况下,“人民币实际有效汇率相对于全球多种货币表现较强,与市场预期出现一定偏离。”

这种偏离不是人民币像过去一样被低估,而是被高估所致。我们看到,自美联储决定退出QE以来,美元相对于1全球主要货币都出现了大规模的升值,美元指数已经从年初的90左右,上升至目前的97以上,最高时曾经突破100大关。

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