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美联储"出老千" 美股30年生命线行至关健时刻

来源于 金融经济学家吴裕彬 作者:吴裕彬 2016-11-27 星期天

30年不长,千辛万苦的移民美国和赴美生子的注意了,因为你们的退休计划和为孩子策划的美国梦很可能泡汤。

30年不长,千辛万苦的移民美国和赴美生子的注意了,因为你们的退休计划和为孩子策划的美国梦很可能泡汤。


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1.美股的阴影--美联储缩表

最近美股涨的非常好,并没有像主流经济学家所说的,市场会崩盘。在大选前半个月,美国著名的布鲁金斯学会发表了一个经济研究报告,说川普当选会使美股大盘下挫10—15%。结果,特朗普当选的那一个星期, 道琼斯工业平均指数创造了历史新高,同时还创造了自2011年以来最大周涨幅记录。蹊跷的是,川普当选后,全球债市崩盘,其市值蒸发了超过1万亿美元。全球债市崩盘有两重意义,一重是美联储加息概率极大,一重是通胀预期显著增加。加息对美股是不利的,但是通胀预期飙升却是重大利好,那么川普当选后美股到底会走向何处呢?

关于上面这个问题,笔者在5月份的智库专栏《钱逃离中国,也没去美国,去哪里了?》一文中指出:

美联储资产负债表规模(绿色)和S&P 500指数(蓝色),数据来源:彭博金融数据终端

如上图所示,美股大盘指数和美联储资产负债表规模高度正相关。美股这一轮超级牛市完全是由美联储一手制造的国家牛市。”

川普要求美联储加速加息,并且支持其压缩资产负债表。美股大盘很可能会随着美联储资产负债表规模的缩水而掉头向下。

当然美股是大家配置资产的重要选项,因此我们需要更多的宏观金融数据来交叉验证美股未来的方向。如果美股牛市这8年大家搭的都是美联储的便车,打的都是美联储的酱油,那也太侮辱各位股神的财商了。

2.过去30年美股最大的庄家--美联储

说到更多的宏观金融数据,笔者在美联储纽约分行的官网上淘到了宝:一份叫做《The Pre-FOMC Announcement Drift》的研报。该研报通过调用美股过去30年的实时交易数据发现,美联储联邦公开市场委员会会议的当天美股的回报率远高于平时的均值,而且随着时间的推移,每一年美联储联邦公开市场委员会会议当天的美股回报总额不断增加,并且该回报总额在当年美股的总年化回报中的占比也不断上升。几个意思?美股每一年的投资利润有相当一部分是在美联储联邦公开市场委员会会议的时间附近挣到的,并且这个趋势在过去30年里越来越强。

让我们来看下面两个数据图:

数据图Exhibit 2是标普500年平均数和排除美联储联邦公开市场委员会会议当天数据后的标普500年平均数。数据图Exhibit 3是同样两个时间序列的堆积柱形图。从上面两个数据图中,我们发现从1985年开始美联储联邦公开市场委员会会议对美股的影响越来越大,也可以说自打格林斯潘担任美联储主席之后,美联储联邦公开市场委员会会议对美股的影响就越来越大。而格林斯潘是美联储大水漫灌货币政策的始祖,其货币政策直接导致了互联网泡沫和次贷危机。

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