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刘煜辉:青萍之末,中国只有一件事需要全力以赴

来源于 作者:天风证券首席经济学家 刘煜辉 2016-12-15 星期四

中国现在面临的其他事情都是小事儿,只有一个事情要全力以赴地去对付。

中国现在面临的其他事情都是小事儿,只有一个事情要全力以赴地去对付。


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【会议简介】 本文为2016年12月,刘煜辉教授在《天传佳讯·盛势启航 | 天风&凯盛展望2017年度产业峰会》上的讲话全文。

会议实录

大家上午好。非常欢迎大家能够参加天风证券的年会。一般券商的年会都是拍预测拍观点,今天可能会让大家失望,最近的确有点看不清,我现在更多的是困惑。“青萍之末”今天的题目,我的心情。

我们做研究的都知道,一般困惑和交卷时间是强烈正相关的,如果你交卷交得早的话,出来的都是预测和观点,交得晚的出来都是迷惑,所以今天还请大家多包涵。

9、10月份我们是看得很清楚的,9月份我说今年形成的所谓E/P投资交易模式将会向纵深发展,因为我们看到未来要进入资本市场的人跟过去十几年在这个市场做存量交易、博价差的人完全不一样。这回想进资本市场找资产的人,来自传统负债型部门,他们面临巨大的财务困境,入场找的不是交易价差,找的是产业资本的ROE。

谋求将产业资本的ROE转化成为金融交易结构资产端的收益率,做平自己交易结构的收益和成本。我们10月22号在千岛湖开了一个“银行、基金、保险的高峰交流会”,也来了一百多人,当时我有一个演讲,我说中国债券可能马上要面临非常艰难的交易时间,中国股票的机会大于风险的条件慢慢在聚拢,在形成。可能所有人都没有预想到接下来不到两个月的时间中国的债券市场进入了崩塌式的下跌,非常的可怕。

10月22号我们开的会,24号是周一,那个交易预期的场所TF市场第一根大阴线开始下跌,整个市场溃散如斯。作为这个市场顶级的交易者可能也没有想到会跌这么快,可以想象过去三年债券市场所累积的脆弱性非常大,超出了所有人的预期。

大家股票交易可能也并不顺手,可能大多数人没有赚到钱,但是指数跌跌撞撞的过了3300,最近又降了一点。股票表现比债券明确强势,可以说是冰火两重天。

青萍之末是什么意思?我昨天问我的助理,我说你知道青萍之末什么意思吗?他百度了一下,他说青萍之末现在用来形容一场无疾而终的爱情,我一脸错愕,这与青萍之末有什么关系?但是仔细一想也有道理,因为前面轰轰烈烈的,后面一般都是无疾而终,因为大家交易的都是价差,这和金融交易非常契合。常言说风起于青萍之末,在青青的萍草之中到底藏着什么东西,是风险还是风口?反正都是风,我们不知道。所以今天很荣幸有机会和大家交流我心中的困惑。

我个人依然非常坚定地憧憬着中国资本市场历史的机会之窗的开启,这一点没有任何变化,9月份我在讲,10月份我们进一步强调中国资本市场历史的机会之窗已经开启,已经在路上。我知道现在决策者心里都很焦急,每天做梦都恨不得让金融资本能够“脱虚入实”,能够尽快从一个金融交易环节制造泡沫的状态中,尽快转移出来,转向和产业资本深度融合的轨道。怎么样融合?这个融合一定需要一个平台,也就是说我们比历史上任何一个时期都渴望看到一个有深度、广度的资本市场横空出世。

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