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中国经济陷入“庞氏增长”困局迹象明显

来源于 BWCHINESE中文网 作者:BWCHINESE中文网专栏作家 章玉贵 2016-12-29 星期四

研究表明,中国庞大的存量资金2013年起便“避实就虚”,寻求短期内更能带来更高收益率的投资机会,这个过程随着这一时期金融深化的加快而不断扩展。


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2016年即将成为历史,回顾过去一年中国经济运行的轨迹,除了以“三去一降一补”为路线图的供给侧结构性改革之外,最为牵动亿万市场经济主体神经的当属人民币贬值以及外储规模的不断缩小。而人民币汇率早已不局限于一般的市场供求与选择偏好,而是在战略层面上影响着中国由制造业大国和贸易大国向产业与资本强国升级的进程。

经济陷入“庞氏增长”困局迹象明显

最近几年,人民币汇率一直在对外升值对内贬值的轨道上运行,人民币兑美元汇率一度触及6:1关口。人民币在那段时间一直保持单边升值趋势,中国的投资回报率整体而言高于美国市场,无论是国际套利资本还是中长期资本,均持续涌入中国,助推人民币兑美元持续升值,在这种情况下,中国的外汇储备也于2014年6月升至3.99万亿美元的峰值。

但是随着中国劳动力成本的不断攀升,制造业产能过剩状况日渐加剧,随着企业融资成本普遍高于实体经济投资回报率,中国经济在“L”型区间运行的轨迹相当明显。

可投资项目普遍清淡,在一定程度上抑制了包括民营资本在内的各类资本的投资热情,企业赴海外甚至美国建厂成为趋势,2016年1至11月,中国境内投资者共对全球164个国家和地区的7500多家境外企业进行了非金融类直接投资,累计投资金额10696.3亿元人民币,折合1617亿美元,同比增长55.3%;尚未完成工业化的中国,早早成为净资本输出国。这也难怪,毕竟没有一个理性的投资主体愿意做费时耗力的亏本生意。

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《经济学创思考》

BWCHINESE中文网专栏作家章玉贵,1971年生,上海财经大学经济学博士,复旦大学应用经济学博士后,上海外国语大学国际金融贸易学院院长,东方管理研究中心副主任。主流财经媒体专栏作家。


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