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雾霾加重:刺激旧经济的后果

来源于 方正宏观 作者:任泽平 2017-01-08 星期天

与旧经济全面复辟相对应的是,房价暴涨,实体经济成本大幅上升,杠杆率上升,金融风险加大,雾霾加剧,经济转型倒退。

与旧经济全面复辟相对应的是,房价暴涨,实体经济成本大幅上升,杠杆率上升,金融风险加大,雾霾加剧,经济转型倒退。


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入冬以来,雾霾持续红色警戒,且范围大幅扩大,严重程度甚于往年。

2014-2015年货币大放水,刺激房地产的政策频出,2016年以房地产和重化工业为代表的旧经济全面死灰复燃:2015-2016年房地产销量增速从6.5%反弹到24.3%,加快17.8个百分点;房地产开发投资从1%反弹到6.5%,加快5.5个百分点;粗钢产量从-2.3%转正到1.1%,在中央三令五申去产能的情况下加快3.4个百分点;发电量从-0.2%反弹到4.2%,加快4.4个百分点——与旧经济全面复辟相对应的是,房价暴涨,实体经济成本大幅上升,杠杆率上升,金融风险加大,雾霾加剧,经济转型倒退。

代价沉重,引人反思,以刺激房地产来稳增长是发展观出了问题,因此,中央经济工作会议提出“房子是用来住的,不是用来炒的”、建立长效机制、加快供给侧结构性改革等。

地产销量掉入冰点,2016年12月30大中城市地产销售同比下降22.7%,较上周扩大了1.2个百分点。2016年最后一周100大中城市土地成交面积大幅上涨。12月乘用车销售冲高但难以为继,汽车购置税优惠政策缩水。

1月发电耗煤增速13.9%,高于16年12月8.3%。受北方环保限产和需求弱的影响,钢铁生产走弱库存上升;1月螺纹钢价格同比64.9%,较上周下降11.6个点。水泥价格走稳,1月同比继续走高。特普朗政策的市场预期重新调整,美元指数下跌。

原油价格继续上行。年初菜价和猪价增速平稳。央行流动性净回笼,资金紧平衡。本周10年期国债收益率3.1953%,较上周上升了18.4个BP。2017年的第一周央行维稳汇率,稳定贬值预期。央行抽干离岸流动性,人民币汇率巨幅波动。

风险提示:汇率贬值引发资本流出失控;房地产调控矫枉过正;货币过紧;美联储加息超预期;改革低于预期;债务风险。

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