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中国金融周期下半场房价下跌难以逃避,只是路径不一样而已!

来源于 首席经济学家论坛 作者:彭文生 2017-01-09 星期一


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那通胀被低估了,不代表房价没有上涨,它对经济的影响还是存在的,经济影响重要的方面就是影响内部汇率,我们谈汇率的时候,大家注意力放在外部汇率,比如说实际有效汇率衡量贸易的竞争力,实际上有一个非贸易品比贸易价格的比率,衡量的是非贸易品比如说服务业、房地产行业和贸易品行业对社会资源的竞争,哪个方面的价格涨得多,吸引更多的资源到哪个方面,所以中国的出口行业,这一年多虽然实际有效汇率明显贬值,但是出口没有改善,最近我看好多人讨论这个问题,说汇率贬值没用,看过去一年多汇率贬值不少,但是出口没有改善。

因为内部汇率还在继续升值。这是我们计算了非贸易品价格对贸易品价格的比率,和传统看实际有效汇率最近历史上两者是基本上符合的,但是最近分化很厉害,这就解释了为什么现在出口没有改善,但是另外一个反映就是刚才讲了它导致的结果就是增加的外部汇率的贬值压力,内部汇率的升值增加了外部汇率的贬值压力,外部汇率的贬值导致的结果是贸易品价值上升,所以就变为CPI的上升,就是我讲的隐性通胀转为显性通胀。

再就是环保,这是典型的例子,浙江省在过去一年多加大生猪的清理,不符合环保标准的清退养猪厂,导致生猪价格大幅度上涨。过去一年多维生素价值大幅度上升,加强环保,我的判断未来相当长的时间,不仅是养猪行业,不仅是维生素行业,可能越来越多的行业面临这样的问题,环境保护带来供给端的负面的冲突和价格上升。

所以我们的预测,对今年的预测,增长可能下行到6.5%左右,通胀有明显的上涨,最高CPI可能到2.7%。

这样的对宏观政策是什么含义?我们看一下七十年代西方国家滞胀它的政策应对,那个时候西方国家的滞胀小孩太多了,年轻人口太多了,需求大于供给。

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